核药是当下受关注的赛道之，也被普遍认为是疗的下个重要向。然而即便在这样个增长赛道，场结构分化也正在悄然发生——同质化的β发射体项目、缺乏差异化壁垒的跟风管线正在加速出清，真正具备技术代差的精品资产则以的价格被争。

与此同时，资本的并购逻辑也在切换：大药企不再满足于买个核药产品，而是开始寻找能持续产出差异化资产的体系能力。再生元与Telix以50/50模式达成平台作，共同开发抗体配体的下代放射药物——入局的不是个分子，而是"抗体配体RDC"这路径本身的长期壁垒。

2026年AACR上，"ADC耐药"与"诊疗体化核药"成为两个持续升温的核心议题，指向的正是行业正在集中资源攻克的两道关卡：单机制疗法的耐药天花板，以及诊断与疗之间的信息断层。

    

纳安生物是全球范围内系统进RDC+ADC协同开发路径的公司之，也是国内较早批以抗体为配体布局RDC的Biotech。本届AACR，其两项研究同时入选上述两个核心题——双抗ADC B836入选"耐药"题，单抗RDC RT01入选"诊疗体化"题，这非两个立产品的并列亮相，而是同套开发逻辑在两种模态上的同步验证。AACR是个观察窗口，真正值得关注的，是窗口背后的管线逻辑。

① 代际差在哪：双抗为矛，单抗为基

如果说抗体配体RDC代表了核药的下代向，那么双特异抗体配体RDC尚未被充分开发，仍处于早期探索阶段，临床管线为稀缺。

纳安围绕HER2+TF双靶点，同步进双抗ADC(B836)与双抗RDC(RB02)，两者共享同双特异抗体骨架，均为全球创(First-in-Class)。靶点组的选择有其内在逻辑：HER2与TF在肺、腺、胃、食管、结直肠、胰腺等多种发恶中广泛共表达；而以Enhertu为代表的HER2单靶ADC，过30的患者在年内出现进展，耐药与异质是核心障碍。双靶点设计的价值不是简单叠加，而是从内吞机制层面解决问题——HER2负责介内化，TF在HER2低表达时补全识别覆盖，两者协同使药物对细胞的结与内吞率显著优于任何单靶案。体内研究数据显示，B836在低HER2表达动物模型中的抗疗明确优于Enhertu，GLP毒理研究中5mg/kg剂量下未见系统毒。

双抗RDC RB02将同双特异抗体骨架切换为放射核素载荷，同步布局89Zr(诊断)、177Lu(β疗)与225Ac(α疗)三种核素形式。其中225Ac与当前药企加速布局α核素的向致，在技术代际上具备前瞻。动物模型数据显示，177Lu-RB02单次给药100μCi，抑瘤果在特定动物模型中表现出优于DS-8201，主要器官未见严重毒作用；经抗体工程改造后，体内组织分布进步优化，肾脏聚集降低，富集显著增强。目前RB02正准备进入IIT临床研究。

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单抗RDC RT01则为这套体系提供了临床锚点。RT01是全球个进入临床阶段的TF靶点RDC，目前已完成IIT例患者入组给药。初步PET/CT影像显示，给药后24至72小时内病灶清晰可见，宫颈病灶SUVmax达18.91，靶本对比特征良好。RT01的临床进直接验证了TF靶点抗体配体RDC路径在人体内的成药可行，也为双抗RDC RB02的后续临床开发提供了体系背书——同靶点的抗体配体在人体内的行为已被真实数据呈现，后续开发的不确定系统降低。

②不是两条管线，PVC管道管件粘结胶是套协同作战体系

将RDC与ADC放在同框架下，才能理解纳安这套体系真正的设计逻辑——两者在机制上分工明确、在研发上相互航、在临床上协同增，形成个完整的闭环。

机制层面，ADC通过双靶点协同内吞实现胞内毒素的递送，清除表达细胞；RDC则以放射核素的cross-fire应覆盖ADC难以触达的低表达与异质区域，两者作用范围互补，共同对形成多层次伤压力，从而克服单机制面临的耐药与异质困境。

研发层面，诊断型RDC(89Zr标记)承担“研发航”的角：在临床早期直接可视化药物在体内的靶点富集情况，快速验证候选分子是否真正到达；同时通过影像筛选靶点表达患者，提升后续ADC与疗RDC临床试验的入组度，从源头降低开发失败风险。RDC的诊断能力不只服务于自身的疗决策，也在为整条管线的临床进提供实时的体内航。

这套体系的价值，不是各条管线的简单加总，而是ADC与RDC协同所产生的系统降本增——有望实现的覆盖、的患者筛选、低的临床失败率，在同靶点体系内协同达成。

③确定从哪里来

从投资视角看，这套体系提供的确定来源是多层次的。

风险对冲层面，RDC与ADC双路径并行，且核素形式覆盖β与α两代技术，任何端的临床突破都能为整个体系提供新的估值支撑，而不是将全部赌注押在单产品的单读出上。里程碑密度层面，从RT01 IIT临床进、RB02准备进入IIT，到B836向临床进，不同模态在相近时间窗口持续产出数据节点，形成条有持续催化能力的进曲线。平台延展层面，“共享抗体骨架、双模态输出”的架构已在TF+HER2靶点组上完成验证，纳安正围绕多个表达靶点持续扩展双抗管线，这套能力的可复用将随管线的扩张持续释放价值。

值得关注的是，整个行业的并购逻辑也在同步切换——从买批管线碰运气，到买套能持续产出差异化资产的体系能力。对于以平台能力为核心的Biotech而言，这是个结构的估值重估机会。

AACR双入选对纳安的意义，不只是两项研究达到学术标准，在于这套RDC与ADC协同进的体系，开始以完整的面貌进入外部市场视野。纳安已完成A轮及A+轮融资，新轮融资及潜在产业作正在有序进。

在创新药进入复杂竞争阶段的今天，真正值得关注的问题，是企业是否具备沿着清晰路径持续产出关键里程碑的能力。从这角度看，纳安的这套协同开发体系，路径已清晰，验证正在发生。

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