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　　文章来源：汇通财经

　　华侨银行策略师克里斯托弗·黄指出，白银近期度暴跌约9，度跌破76美元/盎司关口，回调幅度远黄金。他将此前白银的上涨归因于工业金属走强以及AI驱动的股市上涨，但表示美债收益率攀升和美元走强已逆转了这支撑。

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　　黄目前强调，白银市场情绪脆弱，下行风险持续积聚。

　　白银暴跌金华pvc管道管件胶，跌幅远黄金

　　黄在报告中指出，白银跌幅为剧烈。此前白银的上涨得益于多重因素：工业金属走强，以及AI驱动股市上涨的溢出应——风险资产的涨势由AI相关个股引。黄解释称，这种AI关联并非直接的需求故事，而是个广泛的风险偏好传渠道：白银作为种具备工业属的贵金属，从中受益。

　　然而，这也恰恰是白银脆弱的根源。当美债收益率攀升、美元走强时，白银面临来自两个向的压力：面，利率上升削弱了息资产的吸引力；另面，对经济前景的担忧直接击了工业金属需求预期。加之白银市场规模远小于黄金（可投资规模约为黄金的1/25），流动相对不足，旦资金流出，价格下跌的幅度和速度都会被显著放大。

　　印度政策影响：本地溢价或走，但近端需求存疑

　　黄还提到，印度的白银限制措施虽然可能收紧国内供应并本地溢价，但也引发了市场对近端需求的担忧。

　　5月16日，印度政府发布命令，将纯度99.9及以上的银条以及所有其他半成品形态的白银划入“限制”类别，要求须事先获得政府批准。这两类白银上财年占印度白银总量的90以上，意味着实际上几乎所有形式的白银都受到了限制。印度过80的白银消费依赖金华pvc管道管件胶，上财年白银额创纪录地达到120亿美元，远于上财年的48亿美元；4月份额同比增长157至4.11亿美元。

　　然而，从需求端看，这政策恰恰击中了白银市场的关键支撑。过去年中，投资需求已越传统的珠宝和银器消费，成为白银需求的主要驱动力。在卢比贬值预期下，投资者将白银和黄金视为对冲工具。限制意味着，泡沫板橡塑板专用胶用于投资目的的白银将大幅减少，这直接冲击了白银需求的重要支柱。数据显示，流入白银ETF的资金已攀升至历史新，而新政实施后，这部分需求面临显著萎缩的风险。

　　前景展望：基调脆弱，关注地缘局势

　　黄总结称，整体基调依然脆弱，除非美债收益率企稳，或者油价与地缘政风险不再动市场对鹰派利率路径的重新定价。霍尔木兹海峡重新开放面出现具建设的进展，则有望为银价提供支撑。

　　短期空头排列，价格承压于均线下

　　当前现货白银价格交投于76美元附近，从日线均线数据来看：MA20（77.57）、MA50（76.78）、MA100（81.22）、MA200（64.99）。当前价格已跌破MA20和MA50，仅勉强守在MA200上。值得注意的是，MA100（81.22）仍远于当前价格，构成上重要压制。MA200（64.99）作为长期牛熊分界线，是目前下后的支撑线。

　　整体来看，短期均线系统已转向空头，价格在76-77美元区域徘徊，若法快速收复MA50（76.78）和MA20（77.57），则下行风险将进步加大。

　　（现货白银日线图，来源：易汇通）

　　华侨银行认为，白银此前的上涨多依赖风险偏好和工业金属联动的“间接传”，而非自身基本面驱动的需求。随着美债收益率攀升和美元走强，这支撑逻辑已快速瓦解。叠加印度收紧白银对近端需求的潜在冲击，银价短期面临进步下行风险。技术上，74.60美元、70美元和65美元是下关键支撑；而霍尔木兹海峡僵局能否破，将是决定银价能否获得喘息的重要变量。

　　北京时间5月18日16：48，现货白银报76.12美元/盎司。

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责任编辑：朱赫楠

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